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【资讯】新股发行节奏放缓反映A股市场两难选择

发布时间:2020-10-17 01:44:57 阅读: 来源:泡沫包装厂家

新股发行节奏放缓 反映A股市场两难选择

在日前证监会召开的研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即“新国九条”)的工作会议上,证监会主席肖钢就当前资本市场改革发展提出了十一条要求。其中明确表示,从6月到年底,计划发行上市新股100家左右,并按月大体均衡发行上市。这一部署随即受到市场各方的极大关注。

对新股发行提出计划安排,并予以公开披露,这是管理层推出“市场化发股”政策以来的首次。虽然这一做法确实是目前市场情况下“做好当前新股发行工作,稳定市场预期”的有效方法,但因为与最近几年所执行的所谓“市场化发股”的做法并不相符,因此遭到“市场派”人士的质疑。

应该说,肖钢此次推出100家新股发行计划的做法,确实有别于最近几年管理层所奉行的“市场化发股”的做法。但是否有违“市场化发股”原则,这倒值得商榷。实际上,最近数年所奉行的“市场化发股”其实只是一种“伪市场化”,无非是一些利益集团以此达到“三高”发行的目的而已。由于当时的新股发行并未考虑市场的承受能力,甚至与行情的演变相背离,导致新股发行市盈率远高于二级市场同行业股票的市盈率,这是一种以“市场化”的名义所进行的“反市场化”。因此,肖钢此次推出100家新股发行计划的做法,应该说是对过去“反市场化”发股的一种纠错。这种考虑市场承受能力、尊重投资者民意的新股发行才是真正的市场化发行。

但尽管如此,100家新股发行计划的出台也确实暴露出目前A股市场面临的两难困窘。根据这个新股发行计划,从6月到年底计划发行上市新股100家左右,依此节奏,一年的新股发行数量可能只有170家左右(今年只有150家左右)。这样的新股发行数量较之于前几年新股正常发行时的IPO节奏确实明显放缓。这不仅不能实现“提高直接融资比重”的目标,而且直接融资比重也会因此而下降。

不仅如此,就在证监会的这次工作会议上,根据十一条要求,首当其冲的就是“按照多渠道、广覆盖、严监管、高效率的要求,加快建设多层次股权市场”。这其中的一个亮点,就是“研究在创业板建立单独层次,支持尚未盈利的互联网和高新技术企业在新三板挂牌一年后到创业板上市”。这一条款基本上可以理解为是打通了新三板与创业板之间的转板通道。不过,如果按照100家发股计划的IPO节奏,那么新三板的“转板”很可能就是转到IPO公司的排队队列之中,毕竟目前IPO排队公司有600余家,按100家发股计划的IPO节奏足够发行三年。如此一来,转板通道即便开通,也基本处于堵塞状态。

从新股发审的角度来看,按照100家新股发行计划的IPO节奏,目前排队的600余家公司要全部完成上市大约需要三年多的时间。与此同时,新股发审目前还在受理新的发行人提交的IPO申请,而这些新受理的IPO公司排队日期更是旷日持久。比如,5月13日证监会分别受理了由中信证券和华泰证券保荐的各一单新的IPO项目,它们分别是申请上交所主板上市的利群百货和申请深交所中小板上市的通灵珠宝。一方面,证监会再次开闸受理新的IPO项目,而另一方面100家新股发行计划又放缓了IPO节奏,这也不能不说是一对矛盾。

其实,从股市支持经济发展角度来看,管理层也是希望通过多发股来支持各行各业各地方的经济发展。比如不久前肖钢到河南调研时表示,要继续支持河南深化资本市场改革,在鼓励企业上市、拓宽小微企业融资渠道等方面给予帮助和支持,增强河南经济社会发展的活力。今年4月,中国人民银行、财政部、银监会、证监会、保监会、扶贫办、共青团中央共同发布《关于全面做好扶贫开发金融服务工作的指导意见》,支持符合条件的贫困地区企业通过IPO上市,鼓励已上市企业通过公开增发、定向增发、配股等方式进行再融资,支持已上市企业利用资本市场进行并购重组实现整体上市。但面对新股发行节奏的放缓,这些“支持”可能也被客观条件打折扣。

可以说,在目前中国股市为融资者服务这一基本定位并未发生根本性改变的情况下,作为股市的管理者来说,总是希望从股市里更多地实现融资,以支持实体经济的发展,这种愿望是可以理解的。但是,就中国股市的现状来说,继续大规模地从疲惫不堪的A股市场身上获取资金,也实在不是一件容易的事情。所以,股市放缓新股发行的节奏,这既是目前A股市场所面临的困窘,也是一种现实选择。

如何打破A股市场所面临的这种困窘?这显然是股市管理者所面临的一个现实问题。一味地加快新股发行节奏,只会使股市更加低迷甚至走向崩溃,这显然是不可取的。因此提振股市,增加投资者对股市的信心,才是加快新股发行节奏的最根本做法。但如何做到这一点,这就需要管理层能直面股市的根本问题,并切实加以解决。否则,股市就只能如当前这般深陷在投资者与融资者“双输”的泥潭里,并越陷越深,哪怕管理者有意“提高直接融资比例”,最终也只能是心有余而力不足,不得不放缓新股发行节奏,直到叫停新股发行。

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